Verordnung (EU) Nr. 596/2014 des Europäischen Parlaments und des Rates vom 16. April 2014 über Marktmissbrauch (Marktmissbrauchsverordnung) und zur Aufhebung der Richtlinie 2003/6/EG des Europäischen Parlaments und des Rates und der Richtlinien 2003/124/EG, 2003/125/EG und 2004/72/EG der Kommission Text von Bedeutung für den EWR

Die Verordnung (EU) Nr. 596/2014 ist eine unmittelbar geltende EU-Verordnung und bildet den unionsweit einheitlichen Rechtsrahmen zur Bekämpfung von Marktmissbrauch. Systematisch ist sie dem Finanzmarktrecht und Kapitalmarktrecht zuzuordnen und konkretisiert auf Grundlage von Art. 114 AEUV die Anforderungen an Marktintegrität, Anlegerschutz und Markttransparenz. Sie ersetzt die frühere Marktmissbrauchsrichtlinie 2003/6/EG sowie zugehörige Durchführungsrichtlinien und vereinheitlicht damit die bisher fragmentierte Rechtslage. Inhaltlich verbietet sie Insidergeschäfte, die unrechtmäßige Offenlegung von Insiderinformationen und Marktmanipulation, regelt Marktsondierungen, Offenlegungspflichten, Insiderlisten, Eigengeschäfte von Führungskräften sowie Aufsichts-, Ermittlungs- und Sanktionsbefugnisse. • Der Anwendungsbereich erfasst Emittenten, Teilnehmer am Markt für Emissionszertifikate, Betreiber geregelter Märkte, multilateraler und organisierter Handelssysteme, Wertpapierfirmen, Kredit- und Finanzinstitute, Market-Maker, Personen mit Führungsaufgaben sowie eng verbundene Personen und sonstige Marktteilnehmer. Sachlich gilt die Verordnung für Finanzinstrumente auf geregelten Märkten, in multilateralen und organisierten Handelssystemen sowie für damit wert- oder kursverbundene Instrumente, bestimmte Waren-Spot-Kontrakte, Referenzwerte und Gebote bei Versteigerungen von Emissionszertifikaten; sie erfasst auch Handlungen außerhalb des Handelsplatzes sowie in Drittstaaten mit Bezug zu erfassten Instrumenten. Ausnahmen bestehen insbesondere für Rückkaufprogramme und Stabilisierungsmaßnahmen bei Einhaltung der gesetzlichen Bedingungen sowie für bestimmte staatliche Tätigkeiten in Geld-, Wechselkurs-, Staatsschulden-, Klima-, Agrar- und Fischereipolitik. Für Emittenten an KMU-Wachstumsmärkten gelten punktuelle Erleichterungen, etwa bei Insiderlisten. • In der Praxis bedeutet dies, dass kapitalmarktrelevante Informationen frühzeitig identifiziert, ihre Vertraulichkeit gesteuert und ihre Veröffentlichung oder ein zulässiger Aufschub dokumentiert werden müssen. Unternehmen und Intermediäre brauchen belastbare Compliance-, Überwachungs- und Meldesysteme, etwa für Insiderlisten, Marktsondierungen, verdächtige Orders und Managergeschäfte. Führungskräfte und ihnen nahestehende Personen unterliegen besonderen Melde- und Handelsbeschränkungen, insbesondere vor Zwischen- und Jahresabschlüssen. Verstöße können zu erheblichen verwaltungsrechtlichen Maßnahmen, Veröffentlichungen von Entscheidungen und hohen Geldbußen führen.

Stand: 26.05.2026

Emittenten: • Pflicht1: Insiderinformationen, die den Emittenten unmittelbar betreffen, so bald wie möglich öffentlich bekannt geben. • Pflicht2: Bei Aufschub der Offenlegung berechtigte Interessen, Irreführungsverbot und Geheimhaltung sicherstellen sowie den Aufschub dokumentieren. • Pflicht3: Insiderlisten führen, aktuell halten und der zuständigen Behörde auf Verlangen rasch zur Verfügung stellen. • Empfehlung: Interne Prozesse zur Ad-hoc-Prüfung, Dokumentation von Aufschubentscheidungen und Steuerung von Insiderkreisen verbindlich festlegen. Teilnehmer am Markt für Emissionszertifikate: • Pflicht1: Insiderinformationen über relevante physische Tätigkeiten öffentlich, wirksam und rechtzeitig bekannt geben. • Pflicht2: Insiderlisten zu emissionsbezogenen Insiderinformationen führen, soweit die Verordnung dies verlangt. • Pflicht3: Verbote von Insidergeschäften und unrechtmäßiger Offenlegung beachten. • Empfehlung: Schwellenwerte, Anlagenverfügbarkeit und publikationspflichtige Ereignisse fortlaufend überwachen. Betreiber geregelter Märkte, multilateraler und organisierter Handelssysteme sowie Wertpapierfirmen als Handelsplatzbetreiber: • Pflicht1: Finanzinstrumente, für die ein Antrag auf Zulassung gestellt wird, die zugelassen werden oder erstmalig gehandelt werden, unverzüglich der zuständigen Behörde melden. • Pflicht2: Wirksame Regelungen, Systeme und Verfahren zur Vorbeugung und Aufdeckung von Insidergeschäften und Marktmanipulation schaffen und aufrechterhalten. • Pflicht3: Verdächtige Aufträge und Geschäfte einschließlich Stornierungen oder Änderungen unverzüglich melden. • Empfehlung: Handelsüberwachung mit klaren Eskalationswegen und vollständiger Nachweisführung organisieren. Personen, die gewerbsmäßig Geschäfte vermitteln oder ausführen: • Pflicht1: Systeme und Verfahren zur Aufdeckung und Meldung verdächtiger Aufträge und Geschäfte einrichten. • Pflicht2: Bei begründetem Verdacht die zuständige Behörde unverzüglich unterrichten. • Pflicht3: Auch außerbörsliche Sachverhalte in die Verdachtsprüfung einbeziehen. • Empfehlung: Mitarbeitende zu Warnsignalen wie auffälligen Stornierungen, irreführenden Signalen und Referenzwertbezug gezielt schulen. Personen, die Führungsaufgaben wahrnehmen: • Pflicht1: Eigengeschäfte mit relevanten Finanzinstrumenten oder Emissionszertifikaten binnen drei Geschäftstagen melden. • Pflicht2: Geschäfte in geschlossenen Zeiträumen grundsätzlich unterlassen. • Pflicht3: Eng verbundene Personen schriftlich über deren Meldepflichten informieren. • Empfehlung: Vor jedem Eigengeschäft Vorabprüfung zu Schwellenwerten, Sperrfristen und Instrumentenbezug durchführen. Eng verbundene Personen: • Pflicht1: Eigengeschäfte mit erfassten Instrumenten nach Erreichen des Schwellenwerts fristgerecht melden. • Pflicht2: Die für Führungskräfte geltenden Transparenzpflichten beachten. • Pflicht3: Relevante Geschäfte wie Verpfändungen oder durch Dritte ausgeführte Geschäfte einbeziehen. • Empfehlung: Abstimmung mit der betroffenen Führungskraft und lückenlose Erfassung aller meldepflichtigen Geschäfte sicherstellen. Personen mit Zugang zu Insiderinformationen: • Pflicht1: Insiderinformationen vertraulich behandeln und nicht unrechtmäßig offenlegen. • Pflicht2: Keine Geschäfte, Stornierungen, Änderungen oder Empfehlungen unter Nutzung von Insiderinformationen vornehmen. • Pflicht3: Die aus Rechts- und Verwaltungsvorschriften erwachsenden Pflichten und Sanktionen anerkennen. • Empfehlung: Zugang zu Insiderinformationen strikt auf den erforderlichen Personenkreis beschränken und dokumentieren. Offenlegende Marktteilnehmer bei Marktsondierungen: • Pflicht1: Vor der Marktsondierung prüfen und dokumentieren, ob Insiderinformationen offengelegt werden. • Pflicht2: Zustimmung des Empfängers einholen und ihn über Handelsverbote sowie Vertraulichkeitspflichten informieren. • Pflicht3: Vollständige Aufzeichnungen über Inhalt, Empfänger, Datum und Uhrzeit der Offenlegung führen. • Empfehlung: Standardisierte Marktsondierungsprozesse und Freigaben verwenden, um rechtmäßige Offenlegung sicherzustellen.